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歐元沖銷暴露了單一貨幣系統中的深層故障線

2020-02-22 18:26:08    來源:    我來說兩句()
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 這本應該是歐元年。取而代之的是,由于冠狀病毒的恐慌凸顯了其對更廣泛市場沖擊的深遠脆弱性,該貨幣正在延續自2015年以來最糟糕的年度開局。

 
今年以來,該共享貨幣已經下跌了3%以上,迫使銀行取消了此前樂觀的預測,而且幾乎沒有緩解的跡象。它的暴跌至2017年以來的最低水平,目前正導致對沖基金增加空頭頭寸和期權交易員,以提振看跌押注。
 
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對病毒爆發的經濟沖擊以及從德國到愛爾蘭的政治風險的憂慮困擾著歐元。仍未解決的英國退歐風險以及對美國可能對歐洲汽車征收進口關稅的擔憂,也對歐元造成壓力。歐元今年令人失望的表現現在正在引起人們對其基本設計缺陷的爭論。
 
阿伯丁標準投資公司(Aberdeen Standard Investments)高級投資經理詹姆斯·艾西(James Athey)說:“大局是,歐元區仍然是一個僵化的結構性混亂局面。” “它由具有一系列特殊結構性問題的不同經濟體組成,這些經濟體都阻礙了趨同標準,現在被困在一個沒有財政轉移的貨幣聯盟不合時宜的直筒外套中。”
 
該貨幣于1999年采用,從世界第四大經濟體德國到小馬耳他,共有19個國家/地區使用。歐元在第一個十年獲得美元升值后,就看到歐洲債務危機損害了其成為儲備貨幣以打壓美元的前景。
 
歐元情緒在銀行中急劇下滑。法國農業信貸銀行稱,通用貨幣對美元的貶值是“冠狀病毒爆發使全球差異貿易得以恢復的縮影”,其健康擔憂加劇了美國與歐元區之間的“可感知的增長鴻溝”。
 
在上周摩根大通(JPMorgan Chase&Co)和加拿大皇家銀行資本市場(RBC Capital Markets)采取類似行動后,該行上周將第四季度歐元預期從1.16美元下調至1.13美元。Danske Bank A / S將其年底預測從1.15美元下調至1.08美元。周五下午在倫敦,貨幣交易價格為1.0861美元。在數據顯示德國經濟在2019年底停滯之后,才進行了降息。
 
不只是經濟學。政治不確定性在德國進一步加深,默克爾(Angela Merkel)擔任總理的15年任期將在繼任之戰中結束。愛爾蘭大選由激進左派的辛恩·芬恩主導。
 
所有這些都加劇了人們的不安情緒,使人們懷疑歐元區各國政府是否會聽從歐洲中央銀行(ECB)的呼吁,即財政刺激方案要從貨幣政策中接管以促進增長。這激起了歐洲央行進一步寬松政策的討論。
 
然后是英國脫歐,這仍然對歐元和英鎊構成威脅。盡管英國已離開歐盟,但未能在年底前達成新的貿易協議將給雙方帶來嚴重的經濟風險。
 
全球的低迷也增強了包括美元在內的避險資產的吸引力,并突顯了歐元區的風險集中。這助長了歐元的下滑,推動了瑞士法郎的上漲。
 
單一貨幣的下跌速度快于美元的上漲速度。該貨幣對與追蹤美元的彭博指數之間的相關性正在減弱,這表明該故事更多是歐元疲軟而不是美元走強。
 
歐元仍然是許多人渴望借貸的資產,但很少有人想要擁有。它在融資套利交易中的受歡迎程度-投資者使用低利率貨幣的貸款購買收益率更高的替代品-也使它面臨風險。
 
期權指標指出了更多的弱點。根據存款信托與清算公司(Depository Trust&Clearing Corporation)的數據,如果歐元跌至1.08美元以下,本應支付的賭注正在上升。這樣的期權占本月交易的歐元香草看跌期權總名義價值的四分之一,而5%的目標是進一步下跌至1.05美元。
 
Legal&General Investment Management策略師Willem Klijnstra指出,盡管前景已變得黯淡,但下跌幅度之大為歐元帶來了誘人的估值案例,并補充說,“我們可能考慮長線買入歐元兌美元頭寸,盡管套利為負”。盡管從長遠來看,疲軟的貨幣會有所幫助,但在歐元遭受一系列虛假曙光之后,投資者的耐心正在減弱。
 
Aberdeen Standard的艾西(Athey)先生補充說:“使其長期運作的唯一方法是,許多經濟體會經歷嚴厲而嚴峻的結構調整和內部貶值。但是這樣做的社會經濟和政治成本是站不住腳的。”歐元兌美元的支撐位在1.05美元。“但最終它將跌破這一水平,并與美元持平。”
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